Image Credit:Crypto exits remain low but investors remain unfazed
世界のベンチャーキャピタル市場は、出口機会の限定された長期間を経験しています。スタートアップはより長期間プライベートで運営され、M&Aも規制の厳格化により静かな状態が続き、IPO市場も凍結されています。その結果、多くのベンチャーディールがIRR（内部収益率）の観点でゆっくりと衰退しています。
暗号通貨市場も同様であり、その中の一部の投資家は何の心配もしていません。PitchBookの2023年第4四半期の暗号通貨レポートによると、もしも大企業の市場が出口不足に苦しんでいるのであれば、暗号通貨スタートアップはさらに渇きを感じている可能性があります。
暗号通貨スタートアップの出口数量と価値の不足は、新興のウェブ3企業へのベンチャー投資総額の低下と関連しています。流動性が低いと、投資の収益見通しも暗転します。しかし、暗号通貨の創業者たちにとって良いニュースは、企業の売却の可能性は低くても、第4四半期にはベンチャーキャピタルの投資が前四半期に比べて2.5%上昇したということです。ただし、ディール数量は同程度減少しました。
レポートによると、第4四半期は2023年全体を通じて「低レベルの活動」と一致していました。その時期にはわずか12件の出口があり、これは2020年第4四半期以来の最低数です。
限定された出口にもかかわらず、取引価値が増えていることは、暗号通貨投資家の間におけるある程度の楽観視を示していると言えるでしょう。しかし、暗号通貨の価格が上昇し、重要な規制上の障壁が取り払われ、他のポジティブなシグナルがウェブ3全体に暖かい光を投げかけている現状を考えると、さらなる投資増加は私たちにとって驚くべきことではありません。
ただし、最近の投資総額に関わらず、出口の疑問は残ります。年間データを見ると、2012年には12億ドル相当の暗号通貨中心のベンチャーキャピタル出口があり、2019年から2020年まではわずか5億ドルでした。2022年と2023年ではそれぞれ14億ドルと10億ドルでした。例外は2021年で、888億ドル相当の暗号通貨出口価値がありました。
なぜこの巨大な差が生じたのでしょうか？その理由は明確です。2021年には多くのスタートアップが出口し、Coinbaseが公開されたからです。同社はダイレクトリスティングの参考価格で650億ドル以上の価値があり、取引初日にはさらに高い価値がつきました。そのため、Coinbaseは今日ではさらに控えめな370億ドルの価値となっていますが、その年は他の年と比べて特に目立っています。
それとは別に、株式とトークノミクスの観点から見ると、直近数年間にはほとんど注目すべきベンチャーキャピタルの暗号通貨出口はなく、他のウェブ3関連の出口はおおよそ見落としにすぎません。
ただし、暗号通貨では出口はM&AとIPOとトークン発行の2つに分かれており、Venture Venturesの共同創業者であるヴァンス・スペンサー氏は「前者の2つはベンチャーキャピタルが暗号通貨で流動性を得る主要な方法ではないため、出口額が10億ドルに達しないのはやや誤解を招く可能性がある」と述べています。
Venture-focused studio Thesisのビジネス開発担当副社長であるブライアン・マホニー氏も「年々、『伝統的なベンチャーキャピタルの出口モデル』からより分散化、公開でのビルディング、コミュニティの採用が成功への鍵となる、よりトークン駆動の流動性イベントへの進化を目撃しています」と述べています。
しかし、市場の変化と、出口機会の過少に対応しながらも、投資家の中には投資を堅実に保持する重要性を示すと考える人もいます。
成熟した投資からのリターンが投資家に届くことは重要ですが、一部の企業は早期段階プロジェクトの支援に引き続き力を入れています。
たとえば、Ryze Labsの初期投資先であるSolanaは、過去1年間のパフォーマンスにより強く立ち向かっています。同社の投資担当副社長、トーマス・タン氏は「バーマーケット時の経験から、ブロックチェーン技術の未来を再定義する可能性のある革新的なアイデアを応援することで困難を乗り越える必要があることを学びました」と述べています。
また、Frameworksのスペンサー氏も出口には数年かかる可能性があると指摘しています。彼は「スマートなベンチャーキャピタルは2022年と2023年に買い付けをしており、より優れた投資家層は新たな最高値を待って出口の機会を考え始めるまで待機しています」と述べています。彼は「私たちはベンチャー投資において特に長期志向で知られており、この考え方が今後のサイクルにおいて良い位置に置いてくれていると信じています」と述べています。
2024年を見据えつつベンチャーランドスケープが注目され、暗号通貨の市場規模が引き続き拡大し続ける中、この領域では慎重な楽観が依然としてあり、強い可能性を持った投資を保持する意欲が存在しています。
グローバルなベンチャーキャピタル市場は、長期間にわたって限られた出口状況に直面しています。スタートアップはより長い期間にわたって非上場であり、M&Aは規制の厳格化のために静かな状況が続いており、IPO市場も停滞しています。これにより、多くの過去のベンチャーディールがIRR（内部収益率）の観点から徐々に価値を失っている状況です。
仮想通貨市場も同様ですが、この空前の出口不足にもかかわらず、この状況に動じない投資家もいます。PitchBookの2023年第4四半期仮想通貨レポートの新たなデータによれば、より大規模なスタートアップ市場が出口不足に苦しんでいるならば、仮想通貨スタートアップはさらに干上がっている可能性があります。
仮想通貨スタートアップの出口取引の不足は、新興のweb3企業への総合ベンチャー投資の減少と関連しています。流動性が不足していると、投資収益の見通しは暗くなる可能性があります。仮想通貨の創業者にとっては、会社を売る可能性が低くても、ベンチャーキャピタルの投資は第3四半期に比べて2.5%増加しましたが、ディール数は同様の割合で減少しました。
この第4四半期は、レポートによれば「2023年全体を通して見られた低水準の活動と一致していました」とのことです。そしてその期間にはわずか12の出口しかなく、2020年第4四半期以来の最低数でした。
出口数が限られているにもかかわらず、取引の価値が増加していることは、仮想通貨投資家の間にある程度の楽観的な見方があることを意味しています。しかし、仮想通貨の価格が上昇し、主要な規制上の障壁が取り除かれ、他のポジティブなシグナルがweb3全体に暖かい光を投じていることから、より多くの投資が行われても驚きません。
しかし、最新の投資総額とは別に、出口の問題は残っています。年間データを見ると、2012年には12億ドルの価値のある仮想通貨に特化したベンチャーキャピタルが生み出され、2019年から2020年にかけてはわずか5億ドル、2022年と2023年では14億ドルと10億ドルでした。例外は2021年で、880億ドル相当の仮想通貨の出口価値がありました。
なぜこんなに大きな差があるのでしょうか？それは理解するのは難しくありません。2021年は多くのスタートアップカテゴリーで出口市場が熱かったし、Coinbaseが上場した年でもありました。上場基準価格では650億ドル以上の評価を受け、早期取引ではそれ以上の価値がつきました。それがなぜ2021年がその他の年と比べて際立っているかを説明していますが、現在のCoinbaseの評価は控えめな370億ドルです。
したがって、株式の観点では、最近の数年間において注目に値するベンチャーキャピタルに支えられた仮想通貨の出口は1つしかありません（Coinbase）。一方、他のweb3の出口は、伝統的な方法で測定されるとしてもほとんどは端数になります。
ただし、仮想通貨では、出口は主にM&AとIPOと、トークンの発売の2つに分かれていると言われています。Framework Venturesの共同創設者であるVance Spencerは、「最初の2つはVCにとって主要な流動性手段ではないため、10億ドル未満の出口数は実際には見かけより低い可能性があります」と述べています。
ベンチャーのビジネス開発担当副社長であるBrian Mahoneyは、「年々、従来のVCの出口モデルから、分散化、公開でのビルド、およびコミュニティの採用がすべての利害関係者にとって成功をもたらすための最重要要素となる、よりトークン駆動型の流動性イベントへの進化が進んでいることを目の当たりにしています」と述べています。
しかし、一部の投資家は、これが市場の変化を示していると考えていますし、出口不足を乗り切るためには投資を堅持することが重要だと認識しています。
より成熟した投資からリターンを受けることが重要である一方で、一部の企業は初期のプロジェクトへの支援を強化しています。例えば、Ryze Labsの初期投資であるSolanaは、過去1年間のパフォーマンスにより強く推移しており、同社の投資担当副社長であるThomas Tangは「ベアマーケット期における経験から、ブロックチェーン技術の将来を再定義する可能性がある革新的なアイデアの支援には、堅持することが求められることを知りました」と述べています。
Framework社のSpencerはまた、これらの出口が数年かかる可能性があることも認識していると述べています。彼は、「スマートなVCは2022年と2023年に買い付けを行い、さらなる記録を作る前に出口の機会を考える準備をするという、より優れた投資家層が待機しています」と述べています。彼はまた、「私たちはベンチャー投資を含めて、より長期的な視点を持つことで知られており、この考え方が私たちを良好なポジションに置いています」とも述べています。
2024年に向けてベンチャーランドスケープが注目され、仮想通貨の時価総額が引き続き成長している中、この分野では慎重な楽観主義が依然として存在し、強力なベットを維持しようとする意欲があります。
引用元記事はこちらCrypto exits remain low but investors remain unfazed